事件

    7月11日公司发布公告，拟以10.97元/股发行2005.47万股，并支付现金1.8亿元收购新线中视100%股权，交易价格为4亿元；同时拟向北方投资、鹰潭当代、南方投资共配套募资不超过1.925亿元用于支付现金对价及相关费用。由于本次配套募集对象均为控股股东一致行动人，交易完成后实际控制人王春芳持股比例将提升至30.23%。公司股票将于8月5日开市起复牌。

    标的拥有全方位广告投放服务能力

    新线中视成立于2013年，是一家从事于前期拍摄，新媒体包装，视频特效和移动终端开发的制作公司。公司主业及盈利模式包含：① 广告投放业务；②策略创意业务；③未来将尝试拓展以IP运营、品牌客户服务和电竞产业服务为核心的新业务模式。

    公司主业持续承压被迫转型，收购新线完善电竞产业布局。

    ①近年来公司不断通过出售资产的方式获取投资收益来维持盈利，2015年确立战略转型目标后将重心调整至文体娱产业。② 收购新线中视后公司业务范围延伸至互联网广告营销业务，在获得新线的客户与渠道资源后有助于公司文体娱乐领域的内容产出和变现。目前公司已获得电竞嘉年华16-18年承办权，未来将对接新线在游戏领域的相关资源，有望在后续电竞领域的内容投放、商业开发等方面发挥协同效应，盈利能力将逐步凸显。

    首次覆盖，给予“增持”评级

    公司主营业务盈利包袱较重，转型期间文体娱业务尚不成熟，利润反馈仍需要一段时间，同时本次重组方案仍需要较长周期落地，综合来看公司短期内难有较强的业绩支撑。但考虑公司战略转型目标已明晰，且不断通过外延式扩张整合文体产业链上下游资源，我们将密切关注后续进程对公司长期盈利能力的改善。不考虑本次收购，预计16-18年EPS为0.04/0.07/0.11，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    收购进展低于预期，重组后双方团队磨合期过长，标的盈利能力不及预期。