事项:

    公司公告投资900万元,增资融智迅达5%股权,后者是主要为手机端用户提供综合多媒体服务的移动互联网公司。

    主要观点:

    文娱产业迈出新步伐。融智讯达专注于打造VR 直播的拍摄设备和内容分享平台,为VR 秀场、演艺直播、文化旅游等提供不同场地视觉,不同场景切换,全方位立体化的全景互动视屏内容和服务。“翼秀吧”、“热秀”是其自主研发和运营的互动应用类产品。根据双方协议,在增资完成后的12 个月内,融智迅达将实现不少于1100 万元的自主研发VR 摄像机销售额及不少于1185 万元的主营秀场业务销售收入。VR是目前最具前景板块,该投资是公司进军文娱产业的又一布局。

    公司在文娱领域的合作对手还包括梅帅元团队,合作项目包括《昭君出塞》巡演、南京“秦淮八艳”及厦门“一路一带”演艺项目。其中南京项目处于环评阶段,厦门项目已经选址完毕。

    更换新logo,公司转型意愿强烈。2015 年公司通过转让颐尚天元等资产共获得收益8048 万元,助公司扭亏为盈。公司同时计提减值准备和预计负债合计2000 万元,并公告更换新logo,表明公司转型意愿强烈,未来将在文娱、体育和旅游领域轻装前行。

    公司体育产业目前主要以产业基金的形式布局,并集中在冰雪(冬运会)、篮球和足球领域。公司目前在体育产业的进展包括成立华旅新绩体育投资中心、国旅联合-楚天融智文化娱乐产业并购基金、国旅中和体育产业并购基金,参与“哈林秀王国际英语篮球训练营暨百城千营”项目、及第十三届冬运会的运营等。其中,华旅新绩体育投资中心近期较大的两笔投资为:2000 万元收购了哈林秀王55%股权及1.5亿元收购了51%盈博讯彩股权。

    哈林秀王主打青少年篮球培训,其旨在让学员在纯正美式英语环境中,接受国外篮球教练先进的篮球技术。盈博讯彩主要产品包括“最乐彩”Web 站(为竞猜型彩票提供大数据服务,C2C 模式)、“聊球吧”App 及“足球黄腔”(体育类视频节目)三部分,其核心团队成员包括黄健翔、颜晓华等体育知名人士。

    冰雪方面,我们初步预计冬运会广告赞助等收入有望超亿元,对公司而言实现增收同时有利于积累在冰雪领域的运营经验,从而有望在冬奥会获得投资机会。产业基金可以借助资本以较少的成本提前布局,有利于抢占核心资源,未来待项目孵化成熟后有机会注入上市公司。

    增发完成为公司提供发展机遇。公司非公开发行预案最早于2014 年5 月公告,经过一次修订后最终于2015年12 月获得证监会核准批复。此次定增募集资金3.8 亿元,主要用于偿还贷款。定增顺利完成后,一方面能够缓解公司财务压力,另外则有利于带动公司加速布局。

    投资建议与盈利预测:公司未来发展集中在体育和文化演艺领域,二者均具备较好行业空间。尤其是体育产业规模超万亿,国内市场处于刚刚启动阶段。公司已经通过系列布局占有先机。定增完成使公司资金压力得到缓解,大规模扩张制约因素消除,未来有望迎来加速发展阶段。

    考虑股本摊薄,预计公司2016 和2017 年EPS 分别为0.05 和0.08 元。公司目前估值较高,主要由于公司主业处于转型期,新产业培育尚需时间。维持“增持”评级。

    风险提示:财务风险;经营风险;项目进展低于预期;突发事件