事件:
2 月4 日,国旅联合(600358.CH/人民币11.60, 未有评级)发布2015 年年报,2015年公司实现营收8,833 万元,同比下降0.26%;实现归母净利润1,273 万元,上年同期亏损16,590万元;实现扣非后净利润-6,705万元,上年同期亏损16,485万元。第四季度实现营收3,249 万元;实现归母净利润-801 万元。公司在2015年实现扭亏为盈主要是出售资产获得投资收益所致。
点评:
1、温泉酒店业务持续低迷,借助出售资产实现扭亏为盈。公司2015 年归属母公司股东的扣非后净利润为-6,705 万元,上年同期为-16,485 万元,持续亏损,主要是因为酒店、温泉市场低迷,新项目不达预期。除了保留原有温泉主题公园的核心资产(南京汤山颐尚酒店),其他的存量业务都在分批次剥离出上市公司。南京汤山颐尚温泉酒店全年共完成营收7,697.14 万元,实现利润1,118.87 万元,全年接待温泉旅游人次32.24 万人次。公司实现扭亏为盈主要因为出售了以下的股权和资产:
1)公司全资子公司汤山公司转让其所持有的南京颐尚天元商务管理有限公司19%股权,为公司带来5,947 万元投资净收益;
2)公司出售南京金鹰办公物业,为公司带来606 万元收益;
3)公司转让哈尔滨均信投资担保股份有限公司1,948.20 万股股份,实现当期投资收益2,112.46 万元。
2、公司原主营业务是温泉度假酒店的开发与经营,目前已战略转型为户外文体娱乐,将体育产业和文化娱乐产业作为新的发展双引擎,加大投资力度,力争成为中国体育娱乐及休闲旅游的龙头企业。公司正在积极推进户外文体产业布局:1)公司与山水盛典共同投资的《昭君出塞》全球巡演项目于2015 年4 月正式开演。公司投资800 万元,持有项目32%的股权,投资该项目是公司向实景表演、历史主题表演等相关的文化旅游行业迈出的第一步,符合公司在文化旅游行业的战略布局,将为公司未来在文化旅游行业的发展奠定基础。
2)公司先后注册成立了国旅联合体育发展有限公司和国旅联合户外文化旅游发展有限公司,作为公司发展户外文体娱乐业务的新平台。
3)公司联合北京奥林匹克经济技术开发公司、北京国奥世纪资产管理有限公司等取得了2016 年第十三届全国冬季运动会市场开发权,公司在该项目中的利润分配比例为40%。通过嫁接合作伙伴体育产业资源和营运经验,高起点介入冬运会的市场开发工作,将为公司后续在冰雪赛事、冰雪运动领域的发展积累经验、奠定行业基础。
4)公司与世界泰拳理事会在国内唯一授权机构厦门拳威文化产业有限公司正式签署战略合作协议,就泰拳体育运动在中国的推广、交流、商业运营、培训及延伸产业开发等达成一揽子合作事项。同时,正式启动泰拳文体综合园项目。
5)公司与合作伙伴达成了成立三家产业并购基金合作意向,分别是:与锦绣中和(北京)资本管理有限公司签订设立体育产业并购基金合作意向书,共同设立总规模不超过25 亿元体育产业并购基金;与华设资产管理(上海)有限公司及上海华设金融信息服务有限公司共同设立体育产业并购基金,总规模10 亿元,首期2 亿元。与武汉楚天融智创投企业(有限合伙)签订设立文化娱乐产业并购基金合作意向书,基金总规模10 亿元,首期不低于2.5 亿元。上述并购基金将分别以体育和文化娱乐为主要投资方向,以配合国旅联合进行并购与产业整合,不断完善公司的产业布局,推动公司战略发展,打造国旅联合在体育行业和文化演艺娱乐行业的地位与竞争力,并拓宽公司的盈利渠道,提升公司的盈利水平。
6)公司借助全资子公司国旅联合体育发展有限公司发起的苏州工业园区华旅新绩体育投资中心(有限合伙),先后完成了对北京盈博讯彩网络科技有限公司51%的股权投资和对北京哈林秀王体育文化传播有限公司55%的股权投资。
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哈林秀王旗下的哈林秀王国际英语篮球训练营与美国哈林巫师篮球队、美国篮球学院合作,开设由国外专业篮球教练授课的篮球、英语训练营课程,其独创的“快乐篮球训练方法”,深受中国青少年及其家长的青睐。经过多年的摸索,哈林秀王目前已经建立了完善的教学管理体系和市场拓展团队,未来计划用三年左右时间实现“百城千营”的战略规划,成为中国最大的篮球外教训练营。
2016 年公司经营计划包括:
1)提升颐尚温泉酒店的经营管理水平及盈利能力。
2)在体育方面,公司将继续主攻冰雪运动、足球、篮球等项目,同时也不排除投资一些带有体育元素的短平快项目。
3)在文化演艺方向,公司将通过线下的实景演出与线上的娱乐互动平台,实现线上、线下的有机结合,并借助虚拟的、新式的多媒体技术贯穿整个文化娱乐产业链。
4)继续坚持旅游产业。围绕南京颐尚温泉酒店,结合体育、演艺等,开拓思路,设计带有特定元素的旅游产品。
3、投资建议:公司温泉酒店主业持续低迷,积极转型体育和文化娱乐产业,相继介入《昭君出塞》演艺项目、冬运会市场开发、泰拳文体综合园项目,并设立多个产业并购基金(体育、户外、文化娱乐),借助资本市场以小博大,加速产业布局,控制优质资源,获得文体产业的卡位优势。公司于2016 年1 月底完成了3.8 亿元定增(全部用于偿还借款),大股东持股比例由17.03%提升至29.01%。公司当前市值59 亿元,短期难以释放业绩,考虑到公司转型文体娱乐态度坚决、并购基金项目持续落地(等未来培育成熟有望注入上市公司),以及大股东持股比例上升后资本运作预期渐强,建议重点关注。