事项:

    公司下属全资子公司国旅体育与北京明日阳光体育文化有限公司签订了关于“哈林秀王国际英语篮球训练营暨百城千营项目”的战略合作协议。对此, 我们点评如下:

    评论:

    如约推进体育板块布局

    公司下属全资子公司国旅体育拟与明日阳光体育合作成立项目公司, 负责“哈林秀王国际英语篮球训练营暨百城千营项目”的运营管理。 项目公司拟在中国百余座城市以直营及连锁加盟方式成立近千家培训营,进行面向青少年及家庭的篮球运动及外语培训, 教学模式为外籍教练与中国籍教练配合以“篮球+英语培训”方式对营员进行培训。 其中,国旅体育主要负责对项目公司进行资本投资、提供所需资金等;相关商标、知识产权、聘请师资及日常运作等均由明日阳光体育负责。 项目公司达到一定规模后,国旅体育可优先对其股份进行收购。

    合作方明日阳光体育成立于 2002 年,自 2004 年起成为美国著名花式篮球队哈林巫师队的中国唯一合作伙伴,并在哈林队球星的帮助下于 2006 年成立哈林秀王篮球训练营。现在明日阳光体育以“哈林秀王”品牌为核心,致力于打造适合中国青少年篮球爱好者的“玩中学”训练体系, 将篮球训练、英语情景、快乐教学融为一体。 目前,明日阳光体育已在北京开办 40 多家篮球训练营,并于 2015 年 1 月提出“百城千营”计划, 将在全国范围内复制标准化训练模式,上海、浙江、山东、天津、广州等城市将陆续开营,山西、山东、杭州、大连分公司也即将启动。

    评价: 篮球在中国具有深厚的群众基础,据 CCTV5 调查显示, 中国大约有 3 亿人打篮球, 40%的中国儿童认为篮球是他们最喜爱的运动项目。此次的合作项目融合了青少年业余篮球训练与英语训练, 无论是定位的人群还是涉及的业务领域,均蕴含着广阔的发展潜力。而对于公司而言,继承接冬运会商业开发项目、联手拳威文化涉足泰拳产业链等试水性布局后,首次正式涉足群体参与性高的大球类项目,进一步明确了公司持续在体育产业综合布局的战略思路,有助于确立其在体育板块中的地位。

    风险因素

    合作项目未能成功启动的风险、业务重构和资产整合未能顺利兑现的风险等。

    盈利预测

    由于双方目前仅签署战略合作协议, 具体股权安排尚未确定,因此暂未进行详细盈利预测。 公司在易主当代后,已明确文体产业布局的战略。公司原有业务在民营机制注入后有望通过成本控制、资产盘活实现盈利;而与梅帅元先生的文化项目合作(包括南京、厦门“印象”系列演艺节目,《昭君出塞》巡演等),冬运会等体育项目布局,均将成为“新国旅联合”的业绩增量来源。我们维持对现有项目的盈利预测: 2015-2017 年利润贡献 1526/2350/4990万元, 折合定增调整股本后全面摊薄 EPS 为 0.03/0.05/0.10 元。 公司将于 10 月 28 日召开股东大会审议定增方案调整议案,定增审核正稳步推进。在此次篮球落子后,我们认为公司将在体育产业重要环节继续布局。公司当前市值考虑定增约 77 亿元, 相比现有业务估值显高,但公司已明确体育布局且陆续落实,因此,公司未来盈利更大程度上将来自外延贡献。而体育产业发展空间广阔,公司在自身高效激励环境下有望充分挖掘资源以享产业成长,从而赢得市值增长,建议积极关注,短期可重点关注公司定增审核以及公司布局的推进进程。