2009全年公司实现营业收入1.84亿元，同比增长16.85%；营业利润-416万元，同比减亏77.97%；归属母公司净利润2,206万元，同比增长5.8%；每股收益0.05元，符合预期。2010年第一季度公司实现营业收入0.59亿元，同比增长6.71%；营业利润222万元，同比下降13.19%；归属母公司净利润239万元，同比增长8.79%；每股收益0.01元。

    公司2009年毛利率提升，2010年一季度毛利率下滑。2009全年公司综合毛利率为65.34%，同比增长6.31个百分点。2010年第一季度公司综合毛利率为68.05%，同比下降4.94个百分点。公司毛利率变动的原因是长江三峡高速船客的成本变动。

    销售、财务费用率上涨，管理费用率下降。2009全年公司产生的销售费用为6,319万元，同比增长25.89%，销售费用率为34.26%，同比增加2.46个百分点，主要是南京汤山颐尚温泉的销售费用比2008年有所上升。管理费用5,601万元，同比增长11.5%，管理费用率为30.37%，同比减少1.46个百分点。财务费用1,112万元，同比增长550.9%，财务费用率为6.03%，同比增加4.95个百分点。

    借助汤山优势，申请发行A股用于休闲产业。公司申请非公开发行A股5000万股至8000万股，发行价格不低于4.92元/股，募集资金总额不超过3.94亿元。用于温泉嘉年华、温泉主题酒店、情景酒店、汤山东区休闲广场项目等四个项目，募集项目和汤山公园形成一个体系，可以徒步游览，也可乘坐电瓶车游览。公司从事于温泉休闲地产开发和长江三峡高速船客运业务。通过增发，公司将进一步发挥资源优势，提升公司核心竞争力和盈利能力。

    大股东中国国旅指出将逐步降低对公司的持股比例。中国国旅发布招股说明书中明确指出，国旅集团持有国旅联合17.03%的股权，为其第一大股东，在其董事会9个席位中仅占2席。国旅集团承诺，未来不谋求对国旅联合的控制权，将在适当时机逐步降低对国旅联合的持股比例。

    盈利预测与风险提示：预计公司2010年至2012年每股收益为0.04元、0.05元和0.08元。以4月19日收盘价6.89元计算，对应动态市盈率为182倍、135倍和86倍，维持公司“中性”的投资评级。提示公司估值偏高的风险。