要点
未来产量增加。随着2,500高炉于07年顺利投产,承德钒钛的钢材和钒产量将大幅度的提高,预计未来两年钢和钒的年增长率将达到15%以上,预计2008年产量为440万吨钢和1.35万吨五氧化二钒,2009年产量将达到500万吨钢和1.8万吨五氧化二钒。此外,承钢集团300万吨热轧生产线有望于今年底投产。到2010年,承钢集团(包括承德钒钛)钢铁总产量将达到800万吨,钒产量达到3万吨,有望成为全球最大的钒生产商。我们预计,未来承德钒钛可能通过增发新股收购承钢集团300万吨板材项目。
将受益于钒价的上涨。全球范围钒生产垄断性很强,前五大供应商占有了80%的产量,偶然性的供应或需求变化都可能对价格产生很大冲击。08年以来中国雪灾和南非限电导致钒产能中断,全球钒价出现暴涨,国内五氧化二钒也从12万/吨上涨至目前的19万/吨。由于南非缺电情况短期内无法缓解,钒生产仍将受限,我们预计钒价在未来一段时间内将保持高位。公司钒产品占毛利比重为32%,未来有望进一步提高,公司将从钒价上涨中受益。
长材产品表现优异。得益于国内建筑行业的需求旺盛和淘汰落后产能的影响,07年3季度开始长材产品的价格涨幅超过了钢板产品。由于承德钒钛的钢产品皆为长材产品,因而公司受益颇丰。