公司07 年的生产仍受到大高炉调试期的影响,钢材产量和钒产品产量均低于预期。
2008 年,公司的增长点在于:一方面,产量的增长,其中钢铁产品增长15%,钒产品产量增长40%;另一方面,钒产品的价格表现超预期。
钒的价格短期内大幅增长既有基本面的原因,也有部分市场炒作的因素,随着南非夏季用电高峰的过去,钒产品的生产将有所恢复,不过由于南非的电力建设完善最短需要1.5-2 年的时间,预计2008、2009 年,钒产品价格相对历史重心将有上移。
预计公司07、08 年EPS 分别为0.45、0.88 元,给予钒产品40倍PE,钢铁产品20 倍PE,公司合理估值水平在28-30 倍,维持“推荐”评级。