事件：

    公司公布三季报：2012年前三季度实现营业收入9.82亿元，同比增长5.8%；

    归属于母公司所有者净利润6750万元，同比下降1.2%；EPS 0.29元。 三季度单季实现营业收入3.2亿元，同比增长6.1%；归属于母公司所有者净利润1784万元，同比下降19%，EPS 0.08元。

    点评：

    三季报业绩低于预期：我们此前预测公司三季度实现EPS0.10元，与此次公布业绩有较大偏差。根我们了解，主要是行业增速趋缓所致。

    烟草需求趋缓和“最高限价”对公司收入产生较大影响：2012 年整体经济下行，市场需求趋缓，1-8月全国卷烟累计产量为1.7万亿支，同比仅增长1.9%，而2011年1-8月卷烟累计产量同比增速为3.9%，表明年初至今卷烟增量需求出现较明显下降。 另一方面，烟草行业近期推行的“最高限价政策”在抑制天价烟生产消费的同时，也导致普通烟结构发生调整，进而对公司卷烟纸均价产生了一定影响。