1、升值有利于降低造纸原料进口成本。我国造纸工业原材料对外依存度高达38.5%，人民币升值将直接降低进口成本，提升行业业绩。假定其它条件维持不变，仅考虑升值后成本下降因素，测算结果显示，人民币升值2%将使我国造纸行业利润总额直接提升8.8%。

    2、升值有利于降低造纸设备进口成本。设备投资在造纸行业投资中所占比例达60%以上，目前全世界每3台新纸机中就有2台为中国定购，升值将直接降低我国造纸设备进口成本。

    3、升值对国内造纸行业的负面冲击较为有限。我国造纸行业供需缺口明显，“市场在内”，加之新闻纸、铜版纸、箱纸板子行业目前正在进行反倾销，升值对行业的负面冲击将较为有限。

    4、人民币升值2%对重点公司05年业绩影响测算

    5、我们维持晨鸣纸业、华泰股份的“增持”评级，并维持博汇纸业、恒丰纸业的“观望”评级。