1、公司已在04年4月通过了增发不超过6000万股A股的方案，本次表决是在上次股东大会决议有效期到期后的再次表决。从表决结果来看，流通股东对增发方案分歧较大。

    2、公司已在使用银行贷款建设增发募集资金项目：年产5000吨特种纸斜网纸机技改项目（主要产品为高透气度滤嘴棒纸）和年产3万吨特种纸扩建项目（主要是水松纸原纸等），年报披露两项目完工进度分别为83％和3％。据公司介绍，5000吨特种纸斜网纸机目前已处于试车阶段。

    3、公司总股本1.4亿股，增发若实施后将摊薄业绩近43％。在用手投票无效后，用脚投票预计将是部分流通股东的现实选择。

    4、我们维持05年0.62元的盈利预测，预计一季报业绩0.16-0.17元（预约披露日4月23日）。由于增发方案再次通过，我们认为公司股价将面临较大回调压力，下调投资评级至“观望”。