本报告导读:

    公司主业创新步伐加快,后续有可能通过外延手段加码生物识别和智能制造等技术,业绩望大幅反转,后续成长空间充足,目标价7.5 元。

    投资要点:

    首次覆盖并予“增持”评级,目标价7.5元。市场认为公司业务较传统,缺乏高成长性。我们则认为公司业务创新步伐加快,并有可能通过外延手段加码图像和生物识别、物联网等技术,加速向新技术、新产业升级,打开成长“天花板”。预测2015-2017 年EPS 为-0.18 元、0.14 元、0.22 元,参考可比公司平均估值,给予目标价7.5 元(对应2016 年54 倍PE),首次覆盖并予以“增持”评级。

    业务创新步伐加快,业绩望大幅扭转。市场认为公司业务较传统,成长性低。我们发现公司主业创新步伐加快、并可能通过外延加码新技术,业绩有望大幅增长,后续成长空间充足:①身份核验业务:大力推广高端和复合机具,在身份证核验的基础上,通过内生和外延手段加码人脸、指纹、手写签名等识别技术,以满足电信、快递、金融业对身份复合验证和移动展业的需求,我们预测2016 年净利润有望达4000 万元;②智能广告业务:携手广告业龙头,发展基于云平台的智能广告终端,我们预测2016 年净利润可达1900 万元;③智能制造业务:公司缝机电控业务有望向高端升级,我们预测2016 年净利润有望达到1000 万元;未来公司有望通过外延加码通用智能制造技术,打开长远发展空间。

    催化剂:快递实名制政策贯彻,通过外延加码生物识别和智能制造。

    风险提示:快递实名制政策不能贯彻,身份核验行业增速放缓;市场拓展进展慢于预期;外延并购不成功。