下调敦煌种业盈利预测，维持“买入”评级。

    考虑到公司皮棉、棉籽油、番茄酱等食品加工业务亏损幅度可能超预期，以及公司在食用油、皮棉套期保值上的亏损，我们预期公司2011年全年EPS可能会低于我们此前预计的1.0元（摊薄后）。因而下调敦煌种业业绩预测为11／12/13年EPS 0.75/1.0/1.2元（原预测为1.0/1.3/1.5元），当前价28.77兀，对应11/12/13年PE 38/29/24倍。

    但是，在整个种子行业盈利向好、敦煌先锋产能扩张带来的业绩增长趋势明确、股权激励使得公司业绩释放动力可能增强等大背景下，我们仍然看好公司未来3年的成长性，维持“买入”评级。暂不给目标价。

    主要风险：敦煌先锋增速放缓；自然灾害引发种子大幅减产；本部大幅亏损。