2010年1-3月，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长26.6%；营业利润9184万元，同比增长76.8%；归属于母公司所有者的净利润2165万元，同比增长97.4%；

    基本每股收益0.12元。

    敦煌先锋主导公司业绩。公司业绩大增主要来源于控股子公司敦煌先锋（持股51%）的良好表现，先玉335处于快速推广期，2010年，其价格进一步上升，毛利率提升至75%以上，在其带动下，公司综合毛利率提升10.6个百分点，至46.8%。

    母公司亏损。尽管棉价较去年同期大幅上扬(幅度约40%)，母公司一季度仍录得亏损，净利润为-3822万元，去年同期为-2659万元。

    种业进一步向好，行业战略地位提升。玉米种子供过于求局面进一步缓和，预计2010年余种5.2亿公斤，较去年下降3%。中央一号文件指出将“推进行业整合和企业并购”，“做强做大种业”，种业的战略地位明显提升。

    敦煌先锋种子将支撑公司未来业绩高增长。我们认为，先锋种子（先玉335）仍将保持量价齐升的态势，这将支撑公司业绩高增长。敦煌先锋3、4期项目于2009年9月建成投产，种子加工能力增至2.8万吨。敦煌先锋09/10年度制种4.45万亩，产种1663万公斤，同比接近翻番，这部分产量在09/10年度释放业绩。

    一季度末，公司预收账款8356万元，这将在二季度转为收入。

    盈利预测和评级。预计公司2010和2011年的EPS为0.47元和0.7元，以4月23日收盘价19元计算，对应的动态市盈率分别为41X和27X，维持“增持”的评级。