事件

    　　2026 年2 月5 日，山东高速公告：控股股东山东高速集团,通过非公开协议转让方式以8.92 元/股的价格向皖通高速转让所持公司7%股份，即338,419,957 股，交易金额为人民币3,018,706,016.44 元；本次交易所涉及的股份过户登记手续已办理完毕，过户日期为2026 年2 月3日，占公司总股本的7%，股份性质为无限售流通股。

    　　点评

    　　此事，早先披露于2025 年10 月，双方最先披露的转让协议内容，与最后交割内容一致，整个交易总对价约30.19 亿元。本次权益变动前，山东高速集团持有公司占公司总股本的70.57%，皖通高速未持有公司股份。本次权益变动后，山东高速集团占公司总股本的63.57%，仍为第一大控股股东。皖通高速持股从0 变为7%，一跃成为山东高速第三大股东,并有权提名或推荐1 名董事。

    　　山东高速前三季度，归母净利润26.19 亿，同比+4.11%；扣费归母净利润同比+5.83%；已披露年报的近5 年股利支付率平均值约65%；公司经营业绩稳健，利润有增长，分红能持续等因素，为本轮股权交割提供坚实价值支撑。

    　　投资评级

    　　我们认为，本次交易首先是，双方各取所取，在传统的路网互通、运营提质、科技应用等领域,将会推进更多实质协同。其次，对山东高速而言，适度降低股东比例，能为后续资本运作拓宽空间。最后展望未来能为上下游整合提升核心竞争力奠定基础。我们看好此举是维护全体股东长远利益的一次尝试，对未来公司增强市场化运作活力，或有积极影响。故继续维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济与政策风险；路网效应及分流风险；项目拓展风险等；