本报告导读：

    　　或因量增本降，单季业绩再创新高，半年报业绩超预期；新能源布局加速，光储业务双管齐下；煤炭主业成长性持续整个“十四五”时期。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2022上半年业绩预增公告，22H1 归母净利30.5~35.5 亿(+164.9%~208.3%)、扣非净利30.4~35.4亿(+174.6%~219.7%)，因推行精益化管理，降本成效凸显，业绩超预期。

    　　维持22~24 年2.50、3.04、3.63 元EPS 及22.03 元目标价，增持评级。

    　　或因量增本降，单季业绩再创新高。公司22Q2 归母净利为17.5~22.5 亿(+153.6%~226.1%)，预告Q2 业绩中枢约20 亿，环比+53.6%，继21Q3 以来连续三个季度业绩突破历史新高。我们判断或因成本下降及产销量提升：1）保供要求下，公司计划2022 年实现煤炭产量4500 万吨，销量4700万吨，Q1 销量完成92%，预计Q2 销量环比将提升；2）22Q1 吨煤成本482 元/吨，较2021 年379 元/吨的成本提升103 元，且公司坚持推行全面预算管理、分环节成本管控等措施严控成本，预计Q2 成本环比下降。

    　　新能源布局加速，光储业务双管齐下。1）据公司新能源运营主体新阳清洁能源公司公众号，涉及钠离子电池组装业务的子公司华钠芯能正开展“大干30 天，成功出产品”的活动，公司转型钠离子电池进度超预期；2）据同花顺互动平台，公司光伏组件一期第一条生产线于今年1 月投产，其余产线将于本月底建成，预计2GW 光谷组件已全面投产。

    　　煤炭主业成长性持续整个“十四五”时期。公司在建七元(500 万吨)、泊里(500 万吨)矿井，预计分别于23、24 年中投产,产能合计占2021 年产量21.7%，伴随生产爬坡，预计23~25 年公司煤炭产量将持续提升。

    　　风险提示。煤价超预期下跌；转型进度不及预期