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恒力石化(600346)机构评级研报股票分析报告

 
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恒力石化(600346):Q3业绩亮眼 炼化龙头超预期复苏

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安国际控股有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

本报告导读:

    下游化工品回暖带动公司三季度业绩环比改善。公司布局新兴领域,推进新材料平台分拆上市,继续推进持续高质量发展。

    投资要点:

    维持增持评级 ,维持盈利预测及目标价:我们维持公司2023-2025年EPS 为1.11/1.40/1.98 元。参考可比公司给予2023 年18XPE 估值,维持目标价为20 元,维持“增持”评级。

    市场回暖,价差扩大,Q3 业绩超市场预期:公司2022 年前三季度实现归母净利57.01 亿,同比-6.34%。其中Q3 归母净利为26.52 亿元,同比-46.59%,环比+99.9%,扣非后净利润16.91 亿元,同比+237%,环比+31%,业绩回暖超预期。业绩修复的主要原因是①下游需求逐步改善,部分产品如LLDPE/HDPE/聚丙烯/聚丙烯/苯乙烯价格环比+1.83%/+3.49%/+1.76%/+7.20%,价差环比改善,LLDPE/HDPE-乙烯平均价差2402 元/吨和3611 元/吨,环比+9.55%/+11.76%,乙烯-石脑油环比+27.43%;②聚酯长丝随下游终端应用市场复苏盈利能力逐步修复;③原油均价上涨带来部分库存收益。

    布局新兴领域,落实新成长曲线:2023 上半年公司锂电隔膜首条产线贯通实现在新能源领域重要布局。此外公司加快高性能树脂,电池级碳酸二甲酯,ABS,双酚A,聚碳酸酯等新材料建设,进一步优化供公司在新材料布局深度与协同厚度,完事平台化布局。

    推进康辉新材分拆上市,提高综合竞争力:公司积极推进旗下新材料平台康辉新材重组上市,聚集主业发展,提升母公司及子公司综合竞争力,实现高质量发展。

    风险提示:原油价格大幅波动风险,项目进展不及预期风险。

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