事件：

    　　2021 年11 月12 日，大连长兴岛经济技术开发区政府官网发布恒力石化（大连）新材料科技有限公司160 万吨/年高性能树脂及新材料项目社会稳定风险分析公众参与公告，恒力石化全资子公司恒力石化（大连）新材料拟投资200 亿元建设160 万吨/年高性能树脂及新材料项目。

    　　同时，大连长兴岛技术开发区政府官网发布恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260 万吨高性能聚酯项目社会稳定风险分析公众参与公告，恒力石化（大连）新材料拟投资40 亿元建设年产260 万吨高性能聚酯项目。

    　　投资要点：

    　　依托现有“大化工”平台，加速布局下游高端化工新材料经过多年发展，公司高效建设完成了2000 万吨/年炼化一体化项目、500 万吨/年现代煤化工装置、150 万吨/年全球单体最大乙烯项目和5 套行业单体最大合计1160 万吨/年的PTA 装置四大产能集群，构筑了强大的“大化工”平台。在上游丰富“化工原料库”的支撑下，公司加快布局下游高端新材料，拟投资200 亿元建设160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，建设内容包括45 万吨/年环氧乙烷装置、20 万吨/年乙醇胺装置、3 万吨/年乙撑胺装置、42/26 万吨/年苯酚丙酮装置、2*24 万吨/年双酚A 装置（采用离子交换法）、20 万吨/年碳酸二甲酯装置、26 万吨/年聚碳酸酯装置、2*20 万吨/年CO2 精制装置、13 万吨/年异丙醇装置、30 万吨/年ABS 装置、15 万吨/年聚苯乙烯装置、8 万吨/年聚甲醛装置、7.2 万吨/年PDO 装置、6 万吨/年PTMEG 装置等。同时，公司前期还布局了高端功能性薄膜、PBT工程塑料和可降解塑料等产能。

    　　相较传统化学品，乙醇胺、PC、DMC、ABS 等新材料具有更高的附加值；同时，国内“双碳”战略的实施、制造业的转型升级、以及消费结构的变迁，将推动国内可再生能源、新能源汽车、5G 技术、消费电子及集成电路等产业快速发展，也必然会带动相关化工新材料需求的提升，未来市场空间广大。通过“自上而下”布局下游高端化工新材料产业链，公司将持续提升自身盈利水平，增强成长确定性。随着相关项目的逐步落地，公司在实现“二次成长”的同时，有望逐步成长为世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业。

    　　规划光伏材料级聚酯切片，产品持续向高端差异化发展恒力石化作为国内聚酯龙头企业，始终走在行业前列，在持续扩大产能规模的同时，致力于产品的高端差异化发展，拟投资40 亿元建设年产260 万吨高性能聚酯项目，主要包括2*60 万吨/年工业丝级聚酯切片装置、60 万吨/年膜级聚酯切片装置、30 万吨/年膜级聚酯切片装置、30 万吨/年超亮光聚酯切片装置、10 万吨/年膜级母粒聚酯切片装置、10 万吨/年光伏材料聚酯切片装置等。项目的建设将有效扩大公司聚酯板块的产能和规模，而工业丝级、光伏材料级等高端聚酯产能的布局，将为下游MLCC 离型基膜、光学膜、光伏膜等高端膜的快速发展提供有力支撑，未来公司聚酯产业将持续向高端化差异化发展，核心竞争力不断增强。

    　　实施股票回购计划，彰显公司发展信心

    　　2021 年11 月6 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，拟以公司自有资金或自筹资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币5 亿元、不超过人民币10 亿元，回购价格不超过人民币35 元/股，回购的股份拟用于员工持股计划。此次回购彰显了公司对未来发展的信心，同时员工持股计划有利于建立完善长效的激励机制，充分调动公司员工的积极性，可有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。

    　　新增项目将持续贡献业绩增量，公司呈现高成长性未来三年，恒力石化新增项目将持续为公司贡献业绩增量，具有强成长确定性。其中，12 万吨/年聚酯薄膜、3 万吨/年改性工程塑料预计于2021 年底投产，恒科二期剩余55 万吨/年涤纶长丝持续建设中；2022 年，惠州500 万吨/年PTA、大连45 万吨/年可降解塑料将为公司贡献业绩增量；2023-2024 年，年产80 万吨功能性聚酯薄膜/功能性塑料项目、轩达150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、30万吨/年己二酸新材料配套项目等将陆续建成投产，届时将为公司持续贡献业绩增量，公司未来呈现高成长性。

    　　盈利预测和投资评级 预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为171.21、206.32、250.93 亿元，EPS 为2.43、2.93、3.56元/股，对应PE 为9、7、6 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示 原油价格大幅波动；下游需求不及预期；新建项目进度不及预期；经济波动风险；汇率风险。