公司上半年归母净利润86.4 亿，同比大增57%

    公司上半年实现营业收入1046 亿，同比+55%；归母净利润86.4 亿，同比+57%；扣非后归母净利润82.7 亿，同比+50%；经营现金流162 亿， 同比-11%；半年度净资产收益率达到17.2%，同比+2.9pct。

    1.大炼化：上半年净利润67 亿，增长主要来自乙烯贡献增量1）根据公司披露的子公司情况，上半年大连炼化+大连化工两家子公司净利润合计67.2 亿，去年同期为45.8 亿，同比大幅增长主要来自乙烯项目投产。

    2）上半年炼化产品产量1190 万吨；原油成本2855 元/吨，折合63 美金/桶，与上半年Oman 均价基本持平。

    2.聚酯业务：涤纶长丝盈利改善，PTA 盈利下滑1）涤纶长丝方面，子公司恒力化纤上半年净利润11 亿，去年同期0.7 亿，反映了涤纶长丝2021 年以来盈利良好。

    3）PTA 方面，子公司恒力石化（大连）上半年净利润-2.9 亿，去年同期4.3 亿，反映了PTA 行业盈利下滑。

    3.新材料业务：未来有望加速发展

    1）新材料业务板块包括聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解新材料等，上半年公司产量160 万吨。康辉新材料今年上半年净利润7.3 亿。

    2）康辉新材料在营口基地拥有年产 24 万吨 PBT 工程塑料产能；26.6 万吨 BOPET 功能性薄膜产能，致力于电子电气薄膜基材、环保新能源基材与精密在线涂布产品等薄膜功能开发，预计今年年底增加至 38.5 万吨；3.3 万吨 PBAT 产能。在建项目包括45 万吨PBS 类可降解塑料项目，80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目。

    盈利预测和估值：考虑公司上半年净利润大幅增长，以及新材料业务良好发展， 上调公司21/22/23 年业绩预测至175/198/231 亿元（ 原为150/170/199 亿），维持“买入”评级。

    风险提示：下半年乙烯盈利下滑风险；聚酯和PTA 盈利下滑风险；新材料业务发展慢于预期风险。