本报告导读：

    　　油价成本推动、海内外需求回暖，化工产品价格中枢上移，公司炼化、乙烯等装置满负荷稳定运行，盈利能力大幅提升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持盈利预测及目标价。预计公司2021-2023年EPS 为2.26/2.60/2.98 元，增速18%/15%/15%。维持目标价44.0 元。

    　　维持“增持”评级。

    　　业绩符合市场预期。预计2021H1 公司实现归母净利润85 亿元，同比增长54.07%；扣非后归母净利润80.66 亿元，同比增长46.79%。对应Q2 单季度公司实现归母净利润43.89 亿元，同比增长30.10%；扣非后归母净利润43.08 亿元，同比增长28.87%。公司盈利能力大幅提升主要受益于：①2021Q2 油价中枢继续抬升，内外需求回暖，化工产品价格上涨，价差明显改善，公司炼化、乙烯、配套煤化工等装置满负荷稳定运行；②终端需求恢复，聚酯价差修复，可降解塑料等新材料需求旺盛维持高价差。

    　　产业链维持高景气。我们预计2021Q3 原油价格中枢继续抬升，炼化、乙烯等有望维持高景气，保持高盈利能力。终端消费持续恢复，聚酯需求有所改善，可降解塑料保持旺盛需求。

    　　不断完善一体化布局。公司依托中上游“大化工”平台的原料支撑与发展平台优势，不断完善聚酯新材料产能结构。聚酯新材料方面，未来公司长丝产能将超过800 万吨（含工业丝），聚酯薄膜产能超过80万吨，可降解塑料产能超过100 万吨。中上游PTA 等项目有序推进，惠州500 万吨PTA 预计2022 年上半年建成投产。

    　　风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。