2010年1-6月份，公司实现营业收入2.43亿元，同比增长40.46%；实现营业利润1,236万元，同比增长118.25%；归属于母公司所有者的净利润为980万元，同比增长46.71%；实现基本每股收益0.053元，摊薄每股收益为0.041元。

    总体业绩稳定增长。公司主营产品为泵及泵系统、燃气表系统、液力传动系统、电机等，涉及行业领域包括工业流体输送、消防、建筑、工程车辆、特种车辆、燃气等行业。营业收入同比增长40.46%，主要是由于电机产品和液力传动产品收入大幅增长。其中，电机产品销售收入9,366万元，同比增长58.44%；液力传动产品销售收入4,771万元，同比增长121.66%；智能燃气表销售增长16.9%；泵及泵系统业务与去年同期持平。综合毛利率为25.03%，同比略有提升。

    期间费用增加较多，抵减本期利润。上半年期间费用总额4,630万元，同比增长30.06%。主要是无形资产摊销、研发投入及人工成本增加导致管理费用增加同比增长47.49%，为2,237万元，占比达到9.20%。期间费用的增加，抵减了营业收入增长带来的部分利润增长。

    配股投向多项技术改造项目。公司以7月13日为股权登记日按照每10股配3股的比例进行配股，成功配售5,468万股，募得资金5.71亿元，用于实施化工生物装备技术改造项目、实施大型高效工业泵产业化项目和实施工业泵生产线技术改造项目。实施化工生物装备技术改造项目由航天华威实施，主要生产大型固定床反应器、大型结晶机等产品，总投资额3.8亿元；实施大型高效工业泵产业化项目由航天泵业实施，主要生产大型管道输油泵，总投资额3.1亿元；实施工业泵生产线技术改造项目由宝鸡泵业实施，主要生产各种工业泵、石油装备及机械电器设备，总投资额0.8亿元。募集资金分别投入3亿元、1.5亿元和0.8亿元。此次募集资金短期内可能降低公司的净资产收益率，但是项目全部达产后将提高公司的盈利能力和抗风险能力。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2010-2012年每股收益为0.12元、0.14元和0.17元，以最新收盘价22.57元计算，对应动态市盈率水平分别为：195倍、158倍和136倍。我们维持公司“中性”的评级。

    风险提示：募集项目不能按计划开展的风险。