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中油工程(600339)机构评级研报股票分析报告

 
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中油工程(600339)2021年年报及2022年一季报点评:21年业绩受海外疫情拖累 22年Q1复工复产带动业绩回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2022-05-01  查股网机构评级研报

事件:公司发布2021 年年报和2022 年一季报,2021 年公司实现营业收入798.32亿元,同比+13%,实现归母净利润4.59 亿元,同比-46%,其中21 年Q4 单季度实现营业收入275.97 亿元,同比+7%,环比+41%,实现归母净利润-3.54 亿元,同比-254%。22 年Q1公司实现营业收入174.76 亿元,同比+31%,环比-37%,实现归母净利润1.56 亿元,同比+18%,环比实现扭亏为盈。

    点评:

    疫情致公司21 年业绩下滑,22 年项目复工复产支撑公司盈利改善:2021 年,公司主营业务总体持续增长,其中,油气田地面工程、管道及储运工程、炼油与化工工程、环境工程与项目管理及其他分别实现营收329、204、204、56 亿元,分别同比+14%、+2%、+17%、+45%。21 年公司主营业务毛利率为6.81%,同比减少0.78 个pct,其中油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程与项目管理及其他业务毛利率分别同比-2.84、+0.21、+1.96、-4.14个pct,主要原因为海外疫情导致大宗原材料、国际运输费大幅上涨,叠加国内社保优惠减免政策取消,致公司盈利能力有所下滑。2022 年Q1,公司多个项目复工复产,部分重点项目完工量增加,带动公司业绩同比改善,22 年Q1 公司实现营收175 亿元,同比+31%。实现归母净利润1.56 亿元,同比+18%。

    21 年新签合同额维持高位,22 年持续开拓境外业务:2021 年,公司新签合同额维持高位,21 年公司全年新签合同额达924.5 亿元,同比-4%,其中已中标未签合同86.3 亿元,已签约未生效合同118.1 亿元。21 年新签合同额中,在巩固传统市场和国内市场的基础上,公司积极开拓国外市场,国内新签合同额为683.1 亿元,同比-9%,境外为241.4 亿元,同比+12%。2022 年,公司计划全年新签合同额达950 亿元,其中22 年Q1 公司新签合同额为205 亿元,同比+2%,其中已中标未签合同81 亿元,已签约未生效合同103.4 亿元。22 年Q1,公司不断积极开拓国外业务,国内新签合同额为174.4 亿元,同比-4%,境外新签合同额为30.9 亿元,同比+50%,大量新签合同对公司未来持续经营和盈利提供了有效支撑,公司业绩有望持续改善。

    盈利预测、估值与评级:受海外疫情影响,公司境外项目盈利能力受损,主营业务毛利承压,因此我们下调公司2022-2023 年盈利预测,新增2024 年盈利预测,预计2022-2024 年净利润分别为8.67(下调26%)/9.65(下调28%)/10.77亿元,折合EPS 分别为0.16/0.17/0.19 元。公司新签合同额维持高位,22 年多个项目有序复工复产,未来业绩有望改善,因此我们维持“增持”评级。

    风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。

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