事件：公司发布业绩预减公告，2020 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为11000 万元-13000 万元，与上年同期相比预计减少23736.34万元-21736.34 万元，同比减少68.33%-62.58%。

    　　疫情影响产能释放、铅锌价格下跌叠加所致：公司主营业务为塔中矿业矿山选采，上半年受疫情影响，塔中矿业产能未能有效释放、叠加全球疫情下金属价格承压、量价齐跌。因此公司上半年业绩整体出现大幅下滑。

    　　拐点已现，下半年业绩环比预计有爆发式增长：尽管上半年公司业绩受到疫情影响严重，在全球经济恢复预期下，铅、锌、铜金属价格普遍回暖，从LME 现货结算价格来看，7 月31 日铅、锌、铜金属价格分别达到1869/2319/6464 美元/吨， 相比二季度均价普遍上涨了10-30%；从量上看，二季度伴随着产能的恢复，同时叠加2019 年在技改上的进步，公司在产量上环比有望出现大幅增长。在量价齐升的背景下，公司下半年业绩环比改善预期明显。

    　　盐湖提锂有望进一步打开成长空间：公司全资子公司珠峰香港自2018年4 月完成对加拿大LIX 公司的100%股权收购以来，积极推进对阿根廷SDLA 锂盐湖项目的开发工作，于2019 年3 月与中科院盐湖研究所签署战略合作协议，2019 年年产2500 吨LCE 的盐田已投产，目前正在积极推进该项目扩产2.5 万吨/年的LCE 环评政府许可工作，建成后有望达到每年2.75 万吨的LCE 当量锂盐产能，并且SDLA 成本极低，具备非常强的盈利能力，产能扩大还将引发进一步规模效益，为公司业绩增添新的增长点。

    　　盈利预测： 我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为6.73/13.12/23.16 亿元，对应EPS 分别为0.74/1.44/2.53，对应PE 分别为16.80/8.61/4.88 倍。考虑到公司下半年业绩环比改善预期强烈，首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.50 元。

    　　风险提示：铅锌价格下跌风险、碳酸锂价格大幅下跌风险、政治风险、汇兑风险。