公司发布通过NEEL（公司持股45%）参与收购的LIX 的项目进展公告：1，LIX 下属的SDLA 项目已完成2500 吨LCE 富锂卤水的蒸发池建设，并于4月开始向蒸发池注入卤水；2，公司委托Hatch 进行2 万吨LCE 含锂2％富锂卤水的可行性研究。

    向2 万吨迈进。根据公司17 年12 月19 日的拟收购公告，SDLA 盐湖项目拥有锂资源量200 万吨。在Hatch 可行性研究完成并获得当地主管部门批准后，加上已经建成的2500 吨LCE 富锂卤水，有望形成2.25 万吨LCE 富锂卤水的产能。

    建设进度快，晒卤周期短。根据公告，公司已建成2500 吨LCE 产能的蒸发池，2 万吨LCE 的新建蒸发池计划于2018 年开始建设。目前2500 吨的蒸发池4 月注入卤水，年内就有望出产富锂卤水来看，公司的整个晒卤周期小于8 个月。

    拟销售富锂卤水，收入和利润有望提早实现。锂盐产线建设周期较长，产品还需要下游进行认证，如果直接生产碳酸锂周期较长。根据公告，公司已着手配合项目公司开拓国内下游市场，寻找长期战略合作的潜在客户及销售伙伴，保证未来富锂卤水等产品销售的渠道通畅。直接销售卤水意味着公司在蒸发池建好后8 个月内就有望实现产品销售，按照公司部分蒸发池已经建好的进度来看，19 年富锂卤水的销售量有望超过2500 吨。

    塔国干旱已经缓解，铅锌产量有望继续增长。公司4 月23 日在上证e 互动平台上回答，二季度以来塔国气温回升雪山融水增加，公司选矿已恢复正常。按此推断公司二季度铅锌产量有望环比提升，利润也有望继续增长。

    盈利预测与评级：我们预测公司2018-2020 年的EPS 分别为：2.40 元，3.00元和3.24 元，对应5 月28 日收盘价26.39 元，公司的动态P/E 分别为11倍，9 倍和8 倍。干旱引起的产量下降有望得到解决，公司锂业务的建设生产进度有望超出市场预期，因此维持“买入”评级。

    风险提示：可行性研究延期的风险，相关部门审批无法通过的风险，晒卤时间长于预期的风险，铅锌价格下跌的风险。