一、事件概述

    公司近日公告关于境外参股公司拟收购加拿大创业板上市公司及为其本次收购提供财务资助额度的关联交易公告。

    二、分析与判断

    拟认购Li-X 核心资产，为公司未来盈利提供支撑

    公司联合歌石祥金共同成立的NNEL（45%股权）拟以13.65 亿元收购加拿大锂行业上市公司Lithim X 100%股份。Li-X 核心资产SDLA 锂矿项目位于南美“锂三角”阿根廷萨尔塔省，资源量折合碳酸锂200 万吨（332 为100 万吨、333 为100 万吨）。其产能规划为3 万吨电池级碳酸锂/年，将于2018 年底之后陆续释放。此外Li-X还拥有Arizaro 盐湖项目，以及内华达Pure Energy 公司19%股权。

    假设电池级碳酸锂1.2 万美元/吨（目前价格约1.5 万美元/吨），预计SDLA 锂矿达产后年净利润不低于1.3 亿美元。随着产能的逐渐释放，其单吨碳酸锂的盈利能力将约等于以锂辉矿为主的A 股上市公司天齐锂业，将为西藏珠峰未来的盈利提供有力支撑。

    歌石投资拟认购Bacanora Minerals 股权

    近期，公司关联方歌石投资拟以94.53 便士/股份的价格，认购伦敦和加拿大两地上市的锂业公司Bacanora Minerals 配售的19.89％的股权，交易价格为0.31 亿英镑，约合0.54 亿加元，约2.73 亿人民币。Bacanora 核心资产是为位于墨西哥的Sonora锂矿项目，该区域是世界上少有的以黏土形式存在的锂矿区，露天开采，锂资源量500 万吨碳酸锂，产能设计为能3.5 万吨碳酸锂/年。歌石投资将在该矿投产第一期后，获得年5000 吨碳酸锂的包销权，第二期年1.5 万吨碳酸锂。

    拥有优质资产，成长性强劲

    西藏珠峰目前的核心资产塔中矿业，其规模及品质均居世界在产铅锌矿山前列，随着铅锌价格持续居于较高位置，其2017 年有望为公司贡献12 亿左右利润，且随着塔中矿业产量提升及新的探矿权资源量逐渐明确，业绩将长期稳健提升。此次拟收购Lithium X，并且关联方拟增资Bacanora，西藏珠峰将迎来进入锂行业，逐梦新能源资源行业巨头，分享新能源汽车行业快速成长红利的历史机会。内涵增长加外延并购，公司成长性强劲。

    三、盈利预测与投资建议

    基于现有资产和业务，不考虑外延情况下，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.80 元、2.15 元和2.20 元，对应PE 分别为25.9X、21.7X 和21.2X，维持“强烈推荐”的评级。

    四、风险提示：

    铅锌价格大跌，项目收购失败，项目投产不达预期。