核心推荐逻辑：天然气市场容量高增长是所有燃气公司的共性；公司拥有充足稳定气源供应是公司的相对比较优势；燃气价格在今年上调40%、未来气价机制实现上下游联动，成为公司股价的催化剂和重要拐点。

    “气化吉林”推动，2015年公司天然气销量有望达10亿方，较12年增长584%2010 年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015 年吉林省天然气气化率达到60%，天然气消费量达到约87 亿方，较10 年增长400%。

    在“气化吉林”项目推动下，预计到2015 年，公司天然气销量将达到10 亿立方米，较12 年增长约584%。其中长春城区6 亿方，净月分布式能源2 亿方，车用天然气和收购整合资产各1 亿方。

    省内外可用气源超90亿方，有效保障吉林消费量的快速增长

    预计到2015 年，吉林省可用气源超过90 亿方，将有效保障吉林天然气需求的快速增长。省内气源：中石油吉林油田预计2015 年产量50 亿方以上；中石化东北分公司2015年目标产量10 亿方，力争15 亿方；

    省外气源：大庆油田计划2015 年产量50 亿方（外送量约占30%）；大连LNG项目二期13 年底投产后，最大供气能力可达105 亿方。另外省外气源还有陕京沈长哈输气管线、内蒙古煤制气、俄罗斯输气管线东线等。

    天然气价格实现上下游联动，气价机制得到理顺，成本上涨风险得到释放

    目前吉林省天然气井口价1.23 元/m3，管输费0.19 元/m3，合计1.42 元/m3。近年公司天然气接收价上调4 次，幅度达70%，但终端价格已超过11 年没有调整。本次长春市燃气价格听证会在通过涨价40%议案的同时，还通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》，未来燃气终端价格将实现和上游的联动，气价机制得到理顺，公司天然气接收成本上涨的风险得到释放。

    燃气价格上调40%，13年年燃气销售净利预计增加1.5亿元左右

    2013 年公司燃气价格上调40%：商用价格目前已经上调，天然气、煤气分别由2.3元/m3、1.7 元/ m3 调整到3.2 元/ m3、2.4 元/ m3；民用价格预计2013Q2 上调，天然气、煤气分别由2 元/m3、1.5 元/ m3 调整到2.8 元/ m3、2 元/ m3。按燃气销量3.91 亿m3（其中天然气2.61 亿m3，人工煤气1.3 亿m3）测算，公司13年燃气销售利润有望增加1.5 亿元左右，净利润约0.7 亿元，EPS 增加约0.24 元。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2012~2015 年每股收益分别为0.03 元、0.24 元、0.48 元、0.79 元，对应2012~2015 年PE分别为276 倍、37 倍、18 倍、11 倍，虽然目前估值较高，但未来3 年公司天然气销量进入爆发式增长期，给予“强烈推荐”的投资评级。