我们认为，长春燃气上游因焦煤价格高企成本难以降低，下游因产能过剩而缺乏议价能力，并且上述因素短期内可以克服，未来只能在上下游行业景气变化中寻找其合适定位。我们预计2006年EPS为0.13元，动态PE为37倍，目前缺乏明显的投资价值。我们认为，长春燃气具有公用事业性质，更宜采用PB估值，参照行业内可比公司1.1-1.7倍的PB值，按1.7倍的PB估值为4.50元，目前股价仍然偏高，故继续维持“观望”评级。