维持“增持”评级。在 2012-13 年锌价16500、17000元/吨的假设下，我们调整 2012-13 年 EPS 预测分别为 0.01、0.08 元/股。公司钼铜项目的破冰以及钒钛项目的推进都将引发融资需求，地产业务转让扫清了其再融资的障碍。我们认为，其资源价值提供了较高安全边际，而前期未果的重大资产重组，其预期始终存在，维持“增持”评级。