“材料+设备”双轮驱动，业绩稳中向好。公司电子材料业务的主要产品包括磁性材料、蓝宝石材料、压电晶体材料三大类，并向下游延伸至电子部品，专用装备业务主要产品包括晶体材料、粉体材料、半导体显示专用设备。公司材料与装备产业协同发展，装备产业内部配套保证材料产品品质与生产效率，材料制造工艺端的不断反馈也使得装备产业得到不断升级。2022 年上半年，公司营业收入、归母净利润分别为21.26、2.54 亿元，分别同比增长15.7%、13.5%。2017-2021 年，公司营业收入、归母净利润CAGR 分别为17.0%、27.5%。

    磁性材料增长稳定，蓝宝石材料景气度回升。磁性材料方面，公司多款产品通过车规级认证，批量供应车载电子市场，公司战略布局软磁产业，把握无线充电、智能汽车发展趋势，不断扩充高端产品产能。蓝宝石材料方面，公司蓝宝石材料采用C 向长晶技术，并且能够批量生产400kg 蓝宝石大晶锭，具有明显的技术优势。压电晶体材料方面，公司6 英寸声表级LT 和LN 晶体和黑化抛光晶片产品，打破了国外垄断，填补了国内空白，使得公司压电晶体材料在国内市场处于领先地位。

    单晶硅设备多线并举，CCZ、锂电设备前景可期：公司单晶硅生长炉在RCZ和CCZ 两条技术路线上双线并举，同时可提供单晶截断机、开方切弧一体机等后工序设备，提供全套式服务，竞争优势显著。采用CCZ 公司生长的单晶硅棒具有更好的电阻一致性，公司有望通过CCZ 设备提升市场份额。

    此外，公司锂电池正负极烧结设备也将受益于下游需求旺盛，贡献业绩弹性。

    盈利预测与评级：我们预计公司2022、2023、2024 年归母净利润分别为5.73 亿元、6.81 亿元、8.75 亿元。考虑到天通股份领先的行业地位、全面的产品线布局以及广阔的成长潜力，我们给予公司2023 年25X PE，对应目标价17.08 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：磁性材料、蓝宝石、压电晶体行业景气度不及预期风险，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。