规模效应显现，各业务板块利润率同步提升业绩释放：公司2018H1 公司实现营收12.37 亿元，增长21.17%；归母净利润1.62 亿元，增长61.31%。其中Q2 单季度，公司实现收入6.45 亿元，增长26.31%，归母净利润7999 万元，增长72.58%，增长提速。公司各业务条线利润率均有上升，尤其是蓝宝石材料，受益于规模效应毛利润率从去年同期的18%提升至38%，随着规模继续提升，利润率有进一步上涨空间。

    下游行业持续景气，专用装备业务H1 贡献最大增长：公司粉体设备在粉末冶金、硬质合金、锂电池行业的订单饱满，收入同比增长48.5%，毛利润率提升6.18%至26.45%；晶体设备单晶硅生长炉、硅片研磨机以及晶圆减薄设备市场订单的获得与量产成为新的业绩增长点； 新型显示专用设备获得国内龙头企业AMOLED在线自动化设备大额订单，集成电路制造晶圆搬送设备获得批量订单。此外，得益于政策利好，公司的污泥干化成套设备订单与业绩大幅度超预期。

    蓝宝石需求旺盛，公司竞争优势明显保障业绩成长：蓝宝石在LED 衬底、电子产品窗口材料等领域应用较多，随着近年来LED 照明加速渗透、小间距显示加速增长、MINI-LED 和Micro-LED 市场逐步启动，主流客户进入快速扩产期，蓝宝石需求走旺。据公司公告，公司实现了蓝宝石200 公斤晶锭的量产，在银川建设400 公斤晶锭量产基地并积极研发600 公斤以上更大级别的晶锭，处于行业领先地位。据公司官网，作为全球唯一能够实现C 向蓝宝石长晶量产的公司，公司在技术水平、制造成本、现金流情况等方面相对竞争对手优势显著，收入持续快速提升。2018 上半年公司蓝宝石业务营收达2.69 亿元，同比增长29.60%。

    沿业务发展主线开拓进取，不断创造新的增长点：公司围绕粉体材料及装备、晶体材料及装备的主线，不断开发新产品，拓展新的应用领域，整体进展顺利。

    公司年产220 万平方米高性能铁氧体片材料项目已列入2018 年工信部工业强基工程，重点应对智能手机、新能源汽车等领域无线充电应用的市场需求。专用装备方面，400kg 蓝宝石生长炉实现大批量生产，半导体8 英寸CMP 专用设备样机开发基本完成。蓝宝石产品方面，公司在银川的400 公斤晶锭量产基地持续推进，并继续拓展蓝宝石的多元化应用。随着公司沿主线布局的逐步推进和完善，新的业务增长点不断涌现，公司在创新进取中挖掘下游新市场的成长机会。

    投资评级：公司粉体、晶体材料+设备战略方向清晰，业绩持续改善。随着公司布局逐步兑现，公司发展有望提速。预计公司2018-2020 年净利润3.01 亿元、4.56元和5.72 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.46 元和0.57 元。维持买入-A 评级，6 个月目标价7.8 元，相当于2018 年26 倍市盈率。

    风险提示：新业务推进不达预期、市场竞争加剧