投资要点

    蓝宝石产能快速释放，装备取得突破，业绩保持高速增长：公司二季度归母净利润同比增长59%-81%，延续一季度高速增长的态势，主要得益于：1）下游LED 芯片扩产，蓝宝石衬底需求旺盛，随着产能释放，公司蓝宝石业务贡献利润同比大幅增长；2）受无线充电、服务器、汽车电子拉动，公司高端磁材业务稳定增长；3）长晶、显示设备订单饱满，湖南新天力并表；4）股权转让收益、政府补助等非经常性损益事项贡献2672 万。

    “材料+装备”战略优势凸显，产品竞争力遥遥领先：公司持续专注“材料+装备”的重要发展战略，优势逐渐凸显。通过自制优质长晶设备，配合先进的加工工艺，成为业内少数能够量产400Kg 蓝宝石晶体公司，在成本、产能方面的市场竞争优势充分体现，并且600Kg 级产品也在开发中，我们认为未来磁材、蓝宝石方面的成功经验有望复制到压电晶体领域。

    射频滤波器+半导体设备进展顺利，国产替代打开新的成长空间：公司压电晶体业务进展顺利，并且在体外引进Saw 滤波器的封装线，有望受益5G 和载波聚合技术对射频滤波器需求的爆发。半导体设备方面，公司切入晶圆制造核心设备CMP，样机即将进入验证环节，有望受益大陆晶圆建厂潮。不论是射频滤波器还是半导体设备，目前国产化率都不高，掌握核心技术的国产厂商未来成长空间十分广阔。

    盈利预测与投资评级：预计18-20 年公司净利润为 3.1、4.6、6.2 亿元，实现EPS 为0.31、0.46、0.62 元，对应 PE 为21.96、14.87、11.08 倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，维持“买入”评级！

    风险提示：蓝宝石产能过剩；压电晶体扩产进度缓慢；CMP 设备验证缓慢。