大东方发布2022 年年报。公司2022 年实现营业收入约31.30 亿元，同比下滑54.68%；归母净利润约1.74 亿元，同比下滑72.80%；扣非归母净利润约0.1 亿元，同比下滑93.43%。公司收入略好于预期，归母净利润在年报业绩预告中值偏下、略低于预期，扣非归母净利润基本符合预期。

    　　公司战略突出“双核心主业”定位。公司将继续以零售主业为核心，持续培育医疗健康服务业务的规模发展，突出上市公司现代消费和医疗健康“双核心主业”定位，辅以高科技、新材料等领域的投资业务作为多点支撑，同步着手剥离行业前景不明确、成长性预期低的业务，为公司导入兼具发展空间和产业前景的业务。

    　　公司已构建完成近 50 家儿童医疗保健服务连锁机构。公司儿科医疗业务分别围绕着儿童全发育的“健高儿科”，围绕着儿童心理、儿童言语为核心的“雅恩健康”，以及儿童保健服务为核心的“知贝医疗”三家公司，通过轻资产、标准化、连锁化的发展模式，布局了全国 30 多个大中城市。

    　　大东方发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值的认可，为完善长效激励机制，提高团队凝聚力，维护广大投资者利益，增强投资者信心，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。回购价格：不超过人民币7.12 元/股。回购资金总额：不低于人民币3,000 万元（含），不超过人民币5,000 万元（含）。

    　　公司拟继续分红。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.70 元（含税）。

    　　截至2022 年12 月31 日，公司总股本约8.85 亿股，以此计算合计拟派发现金红利约6193 万元（含税）。

    　　投资建议： 我们预计公司传统主业平稳，医疗业务可保持较高增速，2023~2025 年公司扣非归母净利润分别为0.8 亿、0.9 亿、1 亿元。以可比视角，行业医疗服务公司平均PS 约10.1 倍，剔除百货食品业务后大东方PS为2.17 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济及政策风险；行业竞争风险；医疗服务业务尚处于培育期、经营管理及业务风险。