2019 年公司营业收入同增2.28%，归母净利润同减24.27%2019 年实现营业收入93.62 亿元，同比增长2.28%；实现归母净利润2.23 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.25 元，同比减少24.27%；实现扣非归母净利润1.27 亿元，同比减少16.31%，业绩低于预期，主要由于公司百货及餐饮经营承压，以及4Q2019 计提资产减值损失1849.19 万元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。

    　　单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入25.12 亿元，同比增长4.91%；实现归母净利润-1997 万元，而上年同期为5349 万元；实现扣非归母净利润-2007 万元，而上年同期为-7070 万元。

    　　综合毛利率上升0.19 个百分点，期间费用率上升0.13 个百分点2019 年公司综合毛利率为12.57%，同比上升0.19 个百分点。

    　　2019 年公司期间费用率为9.95%，同比上升0.13 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.17%/5.45%/0.32%，同比分别变化-0.20/0.40/-0.07 个百分点。

    　　零售主业压力较大

    　　报告期内公司百货零售及餐饮食品业务营收同比分别降低3.07%/4.99%，毛利率同比减少0.29/ 4.11 个百分点，承受较大压力，叠加疫情影响，预计通过内部经营调整以获得改善的难度将进一步加大。公司湖北7-11业务截至报告期末展店十余家，仍处初期探索阶段。汽车业务方面，报告期内营收同增3.01%，毛利率同比增加0.61 个百分点，短期或为公司维系业绩的主力业务。

    　　下调盈利预测，下调至“中性”评级

    　　考虑到疫情对公司零售主业的负面影响，我们下调对公司2020-2021年全面摊薄EPS 的预测至0.08/ 0.15 元（之前为0.34/ 0.37 元），新增对2022 年盈利预测0.16 元，公司业绩承压较大，下调至“中性”评级。

    　　风险提示

    　　疫情负面影响超预期，汽车业务低于预期，中高端百货表现低于预期。