投资要点：

    　　公司8月29日公告全资子公司东方汽车拟以4572万元收购长兴奥长100%股权；东方汽车拟以1324万元受让其控股子公司无锡神龙49%股权，收购后持股100%。

    　　简评及投资建议。

    　　（1）收购长兴奥长新增2家奥迪4S店。公司拟以4572万元通过全资子公司东方汽车收购长兴奥长100%股权。长兴奥长是位于浙江省长兴市的奥迪4S店，同时控股70%无锡奥骐（位于无锡市区的奥迪4S店）。通过本次收购，公司实际增加位于无锡市和浙江省长兴市的2家奥迪4S店，有利于丰富公司汽车板块高端4S店，填补公司在无锡市场对奥迪品牌的缺失，完善品牌布局，抢占无锡高端汽车市场份额。

    　　（2）收购无锡神龙49%少数股权。东方汽车拟以1324万元受让其控股子公司无锡神龙49%的少数股权；收购后，无锡神龙将成为东方汽车的全资子公司。无锡神龙主营东风雪铁龙4S店业务，本次收购有望完善公司汽车业务板块，稳健汽车店体系的后续发展，优化资源配置。

    　　公司已形成了以无锡占地500亩的“东方汽车城”为核心并在江苏省内近10个城市合计46家汽车4S门店。通过收购长兴奥长和无锡神龙少数股权，有望进一步强化公司在汽车业务的领先地位，夯实一站式服务的专业汽车养护连锁经营模式。

    　　维持对公司的判断。①公司已形成百货+汽车销售服务+食品“一体两翼”的业务格局，民营机制优秀：百货业务在无锡竞争优势明显规模领先，是公司利润与现金流的基石；汽车销售和服务业务已形成从4S店（46家）、汽车用品、汽车美容到二手车市场等完整的产业链布局，市占率领先且稳固，借力定增资金拓展O2O和快修等业务，2016年以来有序推进；食品业务拥有老字号“三凤桥”品牌，已在无锡形成较强门店网络，积极探索食品O2O综合平台建设。②公司股权投资价值丰厚，持续贡献投资收益。③大股东增持彰显信心，大厦集团2017上半年增持345万股，占比0.61%，目前持股42.49%，且预计6个月内继续增持0.5-1%股份（含已增持）。

    　　维持盈利预测。预计2017-20年EPS各0.46元、0.57元和0.66元，同比增长28%、和16%。公司8月28日收盘价8.42元对应2017-2019年PE各18.3倍、倍、12.8倍，估值较便宜。公司具有民营优良的治理结构和长期较好的经营管理水平，看好公司在增发完成后实现汽车后市场服务和O2O平台建设的长期竞争潜力，按2017年经营性业务EPS（0.39元）给予25倍PE，投资收益（0.07元EPS）给予15倍PE，给予目标价10.83元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险与不确定性。汽车行业增速放缓，后市场需求低于预期；消费疲软拖累百货业需求；汽车和食品O2O转型进度不达预期。