大东方发布2016 年度中报

    大东方2016H1 共实现营业收入43.46 亿元,同比增长2.58%,归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元,同比增长28.9%。扣非后净利润为1.25 亿元,同比增长25.12%。经营活动产生的现金流量净额为1.62 亿,同比增长25.01%。

    汽车板块表现良好,费用控制得当导致利润略超预期

    分业务看,公司百货零售业务共实现收入11 亿元,同比下滑8.99%;汽车销售及服务业务共实现收入29.86 亿元,同比增长7.38%;餐饮与食品销售业务共实现收入1.25 亿元,同比增长2.35%。汽车板块业绩表现良好。公司利润增速大幅高于收入增速主要是公司费用控制得当,2016 年上半年度公司管理费用率、财务费用率分别下降0.26%、0.18%。

    定增资金顺利到位,看好汽车后服务市场发展前景

    本次定增共募集资金4.1 亿元,定增价格为9.02 元/股,发行对象为鹏华基金、上海国际集团资产管理公司,募集资金主要用于发展汽车销售及服务和餐饮与食品业务。汽车后市场潜在市场规模达万亿级别,利润率远高于公司汽车销售业务。公司年汽车销售及服务收入规模达60 亿元,在无锡及周边城市共拥有45 家4S 店,注册会员数十万人,位列2014 年中国汽车经销商百强榜第28 名。此次定增有利于盘活公司现有沉淀客户资源,打造从购车到修车,再到二手车交易的汽车消费及流通产业链闭环,为未来成长打开了新空间。

    维持公司“增持”评级

    预计2016-2018 年公司收入分别为87.14/97.63/105.44 亿元,分别同比增长4%、12%、8%;预计归母净利润分别为2.05/2.64/3.2 亿元,分别同比增长15.9%、28.66%、21.25%。看好公司汽车后服务市场发展前景,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济严重下行;募集项目进展低于预期。