业绩总结：公司发布16 年一季报，实现营收23.3 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润8652 万元，同比增长28.9%，扣非后净利润增长了32%。收入增速符合预期，利润略超预期，主要因为毛利率小幅提高，费用控制得当，三费下降4个百分点。公司经营稳健，现金流健康，利润触底转增，业绩情况良好。

    　　零售业务进入稳健期，一体两翼战略成型。百货、汽车、食品三大板块协同发展。百货零售定位中高端，包括百货、电器和超市三大业态，与800 多个国内外知名品牌形成深度合作，供应链议价能力强，毛利率稳定在行业较高水平（约19 个点）。目前百货的注册会员达30 万，客户粘度大，公司不断扩大在江苏省内的辐射范围，是名副其实的无锡地区零售龙头。核心经营门店的自有物业比例较大，包括大东方百货无锡中心店，地处无锡市中心，位置非常优越，以及占地500 亩的“东方汽车城”等都为自有物业，重估价值高，具有很大安全边际。汽车销售业务对公司营收贡献最大，年均销售汽车3万余辆，已与27 个汽车品牌厂家建立合作关系，在无锡和周边城市共拥有45 家4S 门店，拥有注册会员数十万人，已建立起汽车服务的流量入口，拥有非常好的品牌形象和口碑，为汽车消费及流通产业链闭环的打造提供基础。

    　　变存量为增量，打造汽车流通产业链闭环。公司定增项目已获核准，拟将募集资金用于建设汽车后市场综合服务O2O平台。公司此举将盘活已购车汽车会员的巨大存量资源，将其作为汽车后服务市场的流量入口，变存量为增量，为其提供包括汽车的维修及保养、汽车用品销售、二手车交易、提供驾驶培训及考试领证服务，形成从购车到修车，再到二手车交易的汽车消费及流通产业链的闭环。从业绩增量来看，汽车后市场毛利率远高于新车销售业务，有助于提升公司盈利能力。目前，公司已在运作中引入“车易拍”平台，加入“行认证”

    　　打造诚信高地，提升服务理念，创新营销方式。汽车销售瓶颈的到来意味着后服务市场将进入长足繁荣期，新业务有望打开估值空间，或提升股价向上弹性。

    　　盈利预测及评级：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.36元、0.51 元，对应2016 年动态PE23 倍。考虑公司多元业务结构发展良好，外延预期强烈，上调估值，给予公司35 倍PE，目标价为12.6 元，公司调价后的定增价为8.96 元，出现倒挂，现股价拥有较高的安全边际，维持“买入”评级。

    风险提示：募投项目进展低于预期的风险；多元业务整合不顺的风险。