大东方(600327.CH/人民币13.37,持有)2015年1季度公司实现营收入23.16亿元,同比下降1.81%,归属上市公司股东净利润6,712万元,同比增长0.21%,全面摊薄每股收益为0.129元,业绩基本符合我们预期,扣非后归属上市公司股东净利润6,119万元,同比下降7.49%。我们维持公司2015-17年每股收益预测分别为0.29、0.31和0.32元,以2014年为基期三年复合增长率为4%,维持目标价14.60元,对应50倍2015年市盈率,维持持有评级。

    支撑评级的要点

    汽车业务收入下滑,使得报告期内营收略下滑:15年1季度公司实现营业收入23.16亿元,同比下降1.81%。其中:百货板块实现营业收入7.11亿元,同比增长11.88%;汽车板块实现营业收入15.05亿,同比下降4.11%;食品板块实现营业收入8,044万元,同比增长7.34%。

    毛利率同比下降0.27个百分点,期间费用率同比减少0.13个百分点:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为13.58%,同比减少0.27个百分点。期间费用率方面,报告期内公司期间费用率同比减少0.13个百分点至8.87%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化-0.17、0.08、-0.04百分点至3.25%、5%和0.63%。

    估值

    我们维持公司2015-17年每股收益分别为0.29、0.31和0.32元,以2014年为基期三年复合增长率为4%,维持目标价14.60元,对应50倍2015年市盈率,维持持有评级。