受到收入放缓及费用增加的影响，公司经营压力仍然较大。公司今年1 季度合并营业收入为 19.64 亿元，同比增长 6.12%。息税前利润1.11 亿元，同比下降14%。扣非后归属于母公司净利润 5,776 万元，同比下降 18.8%。折合每股收益0.11 元。我们将公司的目标价下调至8.27 元，仍维持买入评级。

    支撑评级的要点

    零售业务连锁扩张、4S 店逐步进入收获期并形成规模将有效支撑公司长期健康发展。但是今年仍然面临较大的经营压力。

    评级面临的主要风险

    多业并举对公司管理能力和资金运用形成挑战。

    汽车业务波动性较大直接影响我们的预测

    估值

    我们根据公司在未来3 年的发展轨迹和经营压力小幅下调了2012-14 年业绩，预期公司业务将分别实现每股收益(均不考虑非经常性损益)0.413、0.596 和0.793 元。基于20 倍12 年市盈率，我们将公司的目标价由9.00 元下调至8.27 元/股，仍然维持公司买入的评级。