2012 年一季度，公司实现营业收入 19.64 亿元，同比增长6.12%；营业利润9681.61万元，同比下降22.71%；归属母公司所有者净利润5999.43万元，同比下降18.69%；基本每股收益0.115元。

    收入实现稳定增长。公司主营百货、汽车分销、食品餐饮业务。报告期内，公司收入增长6%，其中百货实现营业收入67,088 万元，同比增长8.12%；汽车业务实现营业收入10.96 亿元，同比增长8.62%；食品餐饮经营方面,实现营业收入6,828 万元，同比增长15.05%。

    期间费用上升明显致利润下滑。报告期内公司综合毛利率同比上升0.13个百分点至15.03%；期间费用率同比上升1.63个百分点至9.35%，其中由于经营人员工资及劳务费用增加，销售费用率上升0.59个百分点；租赁和折旧摊销费上升使得管理费用率同比上升0.7个百分点；利息支出增加导致财务费用率上升0.34个百分点。期间费用率上升幅度超过毛利率的上升幅度使得公司净利润下滑。

    百货业看门店释放；汽车业看行业复苏。公司已经逐步“向精品时尚现代百货战略转型”提档升级，市场地位逐步提升。

    同时，公司启动连锁拓展战略，2011年新增2家门店：定位于儿童青少年主题百货业态的 “大东方伊酷童”和第一家异地扩张新店“大东方百货海门店”，两家百货店的密集开业将对公司短期业绩有一定影响，但长期来看，百货零售业的发展将有助于公司业绩的增长。2011年11月3日，东方汽车城开城，首批入驻16家4S店，另外，已有及在建试业的4S 店集群规模约40 家，公司逐步形成“高端品牌占比达到40%左右、进一步提优品牌化结构、重点拓展高端品牌”的经营布局战略。旗下东方汽车在中国汽车经销商集团百强排行榜中名列第35 位，未来随着汽车市场需求的复苏，公司将迎来新一轮的业绩释放。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.49元和0.66元，以最新收盘价计算，对应PE分别为14倍和11倍，我们维持公司“增持”的投资评级 。

    风险提示：门店培育期过长；汽车品牌整合进度低于预期。