报告摘要：

    区域建设利好不断，西藏板块人气将持续聚集

    1）拉萨海关实行丝绸之路经济带海关区域通关实施一体化改革，将显著缩短区内企业进出口时间，促进“通关提速、物流加快和经济成本降低”，带动西藏对外开放。

    2）习近平在博鳌亚洲论坛会见尼泊尔总统，之后尼泊尔总统时隔5年再次造访西藏，中尼铁路建设成为尼总统此次访华重要讨论事项，预计中尼铁路建设有望于近期正式提上日程。

    3）中国首部全面反映青藏高原人与自然和谐相处大型涉藏纪录片《第三极》正在央视热播，作为首部4K超高清大型纪录片，《第三极》将为西藏板块持续聚集人气。

    4）2015年是西藏自治区成立50周年，明年是西藏和平解放65周年，目前距离上一次西藏工作会议已经时隔5年，第六次西藏工作会议很可能在在今年召开。西藏区域正处于政策蜜月期。

    继续推荐西藏唯一建筑建材类上市国企——西藏天路

    西藏天路的“三位一体”业务模式分别为公司业绩在未来一段时期带来三个亮点：1）业绩底：建筑业。公司在2014年经过内部整顿后，建筑业业绩有望止跌回升。2）业绩弹性：建材业。公司控股子公司在2015年有新的两条水泥建成投产，新增产能约1倍左右。2015年公司的建材业营收将有望大幅增长。

    3）业绩超预期因素：矿产业。公司控股的3个矿点目前正在积极推动过程中，一旦有实质性突破将对公司业绩带来超预期的增长。

    盈利预测及投资建议

    我们预计公司2014-2016年营业收入分别为13.4、19.3、23.9亿元，净利润分别为0.60、1.35和1.93亿元，分别同比增长1135.51%、124.92%和42.75%。预计公司2014-2016EPS分别为0.11、0.20和0.29元。公司股票合理估值为16-18元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    区域建设强度低于预期，援藏力度低于预期，公司治理风险，应收账款风险等