资要点

    　　10 月31 日，公司发布2023 年三季报，公司1-9 月实现营业收入472.5 亿元，同比增长40.2%；归母净利润22 亿元，同比增长1.1%。

    　　收入快增，业绩稳健

    　　2023 年1-9 月，公司实现营收472.5 亿，同比+40.2%；归母净利润22 亿，同比+1.1%，归母净利润增速低于营收增速主要系：1）公司销售毛利率为17.72%，同比-3.15pct；2）投资净收益3.3 亿元，较上年同期的8.2 亿元，显著下降。截至2023 三季度末，公司的预收账款及合同负债为1020 亿元，同比+28.8%，达2022 年营业收入的1.7 倍，公司未来的结算收入有保障。

    　　销售高增，拿地聚焦重点城市

    　　2023 年1-9 月，公司实现销售金额1035.8 亿元，同比+42%；销售面积325.9 万平方米，同比+29%，位列克而瑞销售榜单第14 位，销售表现强劲，排名较上年同期上升4名。拿地方面，公司坚持布局重点城市的战略，报告期内，公司通过公开竞拍、股权合作、旧改等方式，获取16 个优质项目，均位于上海、广州、深圳、成都、杭州、苏州、南京、长沙等主流城市，我们认为公司当前的布局，有望进一步提升公司整体销售规模，为未来的发展夯实基础。

    　　定增顺利发行，股东增持提升信心

    　　根据公告，公司定增已成功发行，本次定增募资总额为51.2 亿元，发行价格为8.07 元/股。股东华发集团认购金额为14.6 亿元，占总募集资金的28.5%，限售期为18 个月，此外，其余16 名对象以公募基金、保险机构为主，合计认购金额约为36.6 亿元。定增的顺利发行，不仅体现股东及专业机构对公司未来的信心，也有助于公司提升净资产，并让公司有更多的资本获取更多的发展机会。此外，根据公司公告，股东华发集团于2023 年10 月10 日至10 月13 日通过集中竞价交易方式累积增持公司2121.1 万股，约占公司总股本的1%，且超过增持计划数量区间下限。根据增持计划上限3175 万股计算，华发集团可继续增持1053.9 万股。股东的有力增持，也从侧面彰显了公司的投资价值。

    　　投资建议：华发股份业绩稳健，销售排名持续提升，土储结构优质，财务状况良好，股东持续增持。受销售快增及未来结算增长的推动，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为29.6/34.1/38.2 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：销售不及预期，房地产政策放松不及预期、定增落地不及预期。