营收高增，前三季度归母净利润正增，但Q3 承压。2023 年前三季度，公司实现营业收入473 亿元，同比+40%；归母净利润22 亿元，同比+1%。Q3 单季度，实现营业收入158 亿元，同比+95%；但归母净利润2.75 亿元，同比-5%。

    　　利润主要受到毛利率下行压力和归母净利润占比降低的影响。2023 年前三季度，公司实现归母净利率4.7%，较2022 全年提升0.3 个百分点；虽然整体毛利率17.7%，较2022 全年下降了2.5 个百分点，但归母净利润占比71%，较2022 全年提升16 个百分点。而Q3 单季度，公司归母净利率仅1.7%，一方面毛利率降至15.5%，另一方面归母净利润占比降至47%。

    　　销售排名不断提升，待结转资源充沛。2023 年前三季度，公司实现签约销售额1036 亿元，同比+42%，位列克而瑞行业销售排名第14 位，较2022 全年提升了4 位。受益于销售增长，截至2023Q3 末，公司尚未结算的预收房款1020 亿元，较年初增长26%，预收款的持续增厚，为未来业绩提供充分保障。

    　　财务健康定增助力，控股股东不懈支持。截至2023Q3 末，公司剔除预收款的资产负债率为65%；货币资金537 亿元，较上年末增长2%。前三季度，公司经营活动净现金流为463 亿元，经营状况良好。此外，10 月17 日，公司公告了控股股东增持计划实施进展，华发集团于10 月10 日至13 日累积增持比例达到公司总股本的1%；10 月28 日，公司发布了定增落地情况，截至10 月24 日向特定对象发行股票总数6.35 亿股，募集资金总额为51.2 亿元，其中控股股东认购了28.5%。

    　　投资建议：公司业绩平稳销售高增，控股股东持续助力。预计公司2023-2024年归母净利分别为27.3/29.7 亿元，对应每股收益EPS 分别为1.29/1.40 元，对应PE 分别为6.5/6.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司开发物业销售、结算不及预期；行业基本面下行超预期；政策支持力度不及预期。