维持“增持”评级。我们维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为13.23、15.69、18.17 亿元，对应EPS 分别为1.62、1.92、2.23 元。维持目标价34.24 元，维持“增持”评级。

    　　业绩稳健增长符合预期。1）2021Q3 单季实现收入25.73 亿，同比增28%；归属净利润3.02 亿，同比减2%；扣非归属净利润2.85 亿，同比减5%；2）2021 年前三季度实现收入71.24 亿，同比增38%；归属净利润9.29 亿，同比增21%；扣非归属净利润8.94 亿，同比增19%。3）固废项目产能顺利释放，佛山陶瓷企业清洁能源改造完成，驱动公司收入快速增长。4）2021Q3 单季净利润同比下滑，主要原因是天然气业务第三季度盈利能力下降；以及去年同期享受疫情税收、社保等优惠政策基数较大。

    　　固废业务顺利推进。1）2021Q3 新增投产6500 吨，投产高峰如期而至。

    　　公司目前已投23750 吨，在建3050 吨，筹建2250 吨，未建3300 吨，储备产能仍然丰富。2）2021Q3 垃圾焚烧量达665 万吨，同比高增49%，产能顺利释放。3）运营指标优秀，平均吨发同比增加10 度达317 度。

    　　燃气业务2021Q3 单季盈利能力下降，后续预计将逐步转好。1）天然气价格上涨导致燃气业务2021Q3 单季盈利能力下降。2）公司积极应对，一方面积极向政府主管部门申请调整天然气最高限价，今年10 月份起，非居民天然气销售均价已实施上调；另一方面将积极打造稳健的气源保障体系；同时将大力拓展大工业用户，预计后续燃气业务将有所好转。

    　　风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。