事件：

    公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入16.5亿元，同比增加9.18％；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，较上年同期下滑22.84%；实现基本每股收益0.09元。

    投资建议：

    公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度（涉及代建保障房120万平），目前公司权益建面合计437万平米（不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目），可满足公司未来三年开发。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.31和0.37元，对应RNAV是7.13元。截至8月29日，公司收盘于3.19元，对应2012年PE为10.40倍，2013年PE为8.65倍。给予公司2012年RNAV的55%作为其目标价，对应3.92元目标价，维持公司的“增持”评级。