公司在建和拟建项目市价重估后RNAV 为5.75 元，比目前帐面每股净资产增值46％，公司将从投资性地产新会计政策中明显收益。

    天津房地产行业景气将继续向上走，房价将保持小幅上涨。支持该判断的因素有：区域经济持续快速发展，交通设施等城市投资处于高峰，市场还处于被动行需求推动阶段，房价历史涨幅合理，供求状态平稳。

    公司以往业绩受存货处理拖累，较高的毛利水平并未反映到EPS 和ROE 上。财务报表反映公司已基本处理完毕，未来公司项目结算面积充沛，项目赢利水平高，因此，我们判断，自2006 年起公司业绩将走出低谷，在拐点右端将开始快速复苏和成长。

    预计公司2006-2007 年主营收入和净利润年均增长50％以上，EPS分别有望达到0.06 元、0.11 元和0.18 元。

    公司股改对价提高到3.7，目前价位除权后，尽管对应06、07 年动态PE 分别为30 倍和18.6 倍，但是动态PB 分别只有0.83 倍和0.82倍，同时从考虑营业税和土地增值税后的RNAV 来看，9 折折价对应的股价涨幅空间为55％。因此，目前股价尚未充分反映合理估值。

    公司大股东股改送出率高达40％，送出率引人注目。大股东持股比例从42.12％下降到25.11％，使得公司股票二级市场具有标购概念，大股东增持和产业投资者收购都将对公司股票有正面推动作用。

    综合基本面和市场面公司投资评级从中性调高到谨慎增持，年内目标价（股改变G 股前）5.5 元。