核心观点：

    新签产品订单有望创五年来新高：根据公司网站新闻，上半年新签订单约24亿美元，同比增长15%，港机业务和海工业务均有所增长。其中，港机业务新签订单11亿美元，同比增长5%，根据跟踪项目，预计全年该业务将获得28亿美元订单；公司重点开拓的海工业务表现不俗，上半年新签订单13亿美元，同比增长26%。公司2009-2013年新签产品订单（不含南京BT项目）在30~40亿美元徘徊，而2014年有望创下五年来新高。

    产品利润率触底提升，弹性较大：公司的综合毛利率在2010年达到低点，2011-2013年有所回升，但仍不足8%，这主要是海上重型装备、船舶运输等业务的毛利率偏低所致，这导致公司2010-2013年扣除非经常性损益后都处于亏损状态。2014年1季度，公司的综合毛利率达到13.7%，为2009年以来的最高水平，随着港机市场呈现温和复苏和海工产品成熟度提高，公司的综合毛利率有望逐渐恢复到较好水平。

    行业呈现整体性复苏：全球著名的货物搬运解决方案供应商Cargotec公司近期公布了2014年2季报，当季承揽订单9.93亿欧元，同比增长19%，其中，以Karmar为品牌的港口设备板块新签订单分别同比增长15%。

    盈利预测和投资建议：根据分产品情况，我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入24,043、25,327和27,168百万元，EPS分别为0.044、0.069和0.117元。公司作为全球集装箱起重设备龙头企业，当前受益于港机行业需求的回暖，而海工装备业务处于积累交付经验的发展期，结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示：原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险；宏观经济环境波动对于港口机械、海上重型装备等需求影响的风险。