公司和乐天合资的橡胶型CPE项目已经建成投产，为之配套的6万吨的离子膜烧碱项目也已经投产，同时公司的原有树脂型CPE逐渐改为橡胶型，预计今年CPE中橡胶型占总共CPE产量的一半左右。

    由于橡胶型CPE价格高于树脂型CPE，且市场前景很好，因此，公司CPE的毛利率就会保持比较稳定的水平。同时，因为树脂型CPE主要作为建筑用PVC填充剂，这样的产品结构调整后，也会减少由于PVC景气下滑而对公司业绩的影响。

    另外，与朗盛合资的项目水合肼也已经接近完工，建筑安装将于元旦前结束，将于明年3月左右投产。

    目前国内水合肼价格已经达到了3.7万元/吨，而价格是从今年7月开始上涨的，主要原因是国内反倾销的作用，国内反倾销对水合肼价格实施的年限是5年，因此这种高价格就有较长时期的持续性。

    亚星化学的水合肼可能从中受益。亚星1.2万吨水合肼项目中，将生产的0.6万吨给朗盛出口，剩余的0.6万吨供应集团和朗盛合资的发泡剂做原料。近日朗盛提高水合肼价格达到2.8万元/吨，按照这个价格和30％毛利率估计，该项目明年将带来5000万元的主营利润。

    由于集团公司的发泡剂为改性发泡剂，因此国内和国际的市场情况都很好，目前已经接到一些国际的订单。如果发泡剂盈利能力强，则公司可能会提高这部分水合肼的价格，从而股份公司受益。

    公司经营的思路是合作一些项目来拉长公司氯和碱的产业链，因此，公司还会陆续和国际大公司进行一些项目合作。

    如果按照上述项目正常生产，则今年业绩达0.22元/股，明年达0.35元/股，目前股价5.15元，鉴于公司水合肼预期的高利润和亚星MBO后较强的经营动力，给予"谨慎推荐"评级。