公司主要产品包括CPE、PVC 和烧碱，核心产品是CPE，随着4 万吨新建项目投产，公司CPE 产能已经稳居全球第一。

    与竞争对手相比，公司CPE 产品具有质量好、批量间质量稳定的优势；

    但竞争对手一般是民营企业，具有机制灵活、包袱较轻的优势。

    公司不断扩张氯碱产能是为了获得CPE 生产所需的氯气，预期2005 年、2006 年PVC 产品盈利能力将会逐步降低；由于烧碱价格上涨及公司离子膜烧碱项目投产，预期未来两年公司烧碱产品将会改变亏损的状况。

    我们认为水合肼项目将成为公司2006 年的利润增长点之一，预期2006 年可以为公司新增1508 万元左右（45%的控股比例）的投资收益。

    预期2005 年公司的净利润为60.9 百万元左右，同比增长53.40%，EPS为0.193 元；2006 年公司的净利润为80.2 百万元左右，同比增长31.76%，EPS 为0.254 元。

    根据国际市场化工股平均市盈率水平和公司2006 年业绩情况对公司估值，公司合理价位为4.28 元～4.76 元，我们给予"持有"的投资评级。