营口港三季度实现营业收入4.84 亿元，环比上升15.5%，同比下降京市，中山东路90 号3.2%；实现营业利润0.63 亿元，环比上升97%，同比下降33%；实现净利润0.477 亿元，环比上升49%，同比下降33.8%。三季度，公司实现每股收益0.04 元。从分季度业绩看，公司二季度业绩是全年底部，三季度业绩随着吞吐量的回升，有了明显的增长，1-3 季度的毛利率分别为34.74%、30.83%和36.5%。四季度，随着国内经济的继续回暖，公司的业务量有望继续回升，业绩将继续向好。

    09 年前三季度，公司实现每股收益0.14 元。从前三季度来看，公司全年的业绩要低于我们原来预期的0.23 元。主要原因在于：公司的财务费用和管理费用高于我们原来的预测。

    营口港的集装箱吞吐量仍保持远高于全国平均水平的增速增长，1-9月，营口港集装箱吞吐量达到198 万TEU，同比增长29.5%。三季度，公司确认投资收益1637 万（折合每股收益0.015 元），主要来自于公司的合资公司-营口集装箱码头公司。未来，营口港的集装箱吞吐量仍将继续保持高速增长势头。

    截至三季度，公司须付息债务水平达到56 亿元，随着公司债务水平的提升，利息费用不断提高，公司三季度财务费用为9 千万元，前三季度财务费用1.9 亿元。公司资产负债率为64.23%。2010 年，随着国内经济的持续复苏，预计利率水平将会上升，公司面临的财务负担将会增加，财务风险增加，未来几年，利息负担都将是公司业绩的重大拖累因素。

    预计公司09 年-11 年每股收益为0.19 元、0.21 元和0.29 元（我们在中报点评中预测为0.23 元、0.27 元和0.34 元）。对应市盈率为40倍、35 倍和26 倍。公司短期估值偏高，我们下调公司评级至“观望”。

    公司未来股价的刺激因素有：随着母公司新建泊位货源的逐步培育，对母公司资产的收购时机逐步成熟。