营口港上半年实现主营业务收入8.1 亿元，增长49.9%，实现营业利润1.83 亿元，实现净利润1.40 亿元，增长36.9%，实现加权平均每股收益为0.37 元，根据最新的股本计算的每股收益为0.26元，由于公司此次收购的资产从6 月份才进入公司，比年初的预期要晚，因此，年中每股收益比年初预期的0.30 元要略低一些。

    上半年，公司共完成货物吞吐量2805.7 万吨，同比增长21.14%，其中，金属矿石吞吐量1410 万吨，同比增长47.2%，钢铁吞吐量500 万吨，同比增长6.4%，粮食吞吐量152 万吨，同比增长12.6%。

    金属矿石的吞吐量占公司货物吞吐量的50%。鞍钢鲅鱼圈钢铁项目投产工作已经准备就绪，下半年正式投产，其对公司的铁矿石吞吐量的推动预计在下半年能够进一步显现。

    公司占50%股权的营口集装箱码头上半年实现净利润2127.72 万元，去年同期为2894.93 万元，同比下降26.5%，主要原因为08年中海集装箱码头公司进入营口港，和营口港集团公司合资成立新世纪集装箱码头公司，租用53 号、54 号集装箱泊位经营，集团公司占60%股权，分流了租用51 号、52 号集装箱泊位经营的营口集装箱码头公司的箱量，导致其盈利水平下降。08 年上半年，营口港区集装箱吞吐量为100.8 万TEU，同比增长44.4%，保持旺盛增长势头，预计随着总量的快速增长，营口集装箱码头的盈利水平有望在09 年出现好转。

    公司还同时决定收购母公司所持有的新世纪集装箱码头60%股权，收购价格为母公司入股时的价格2400 万元，这样就可以避免新世纪集装箱码头分流营口集装箱码头的箱量，从而导致上市公司投资收益受损的状况，体现了集团公司对上市公司的支持。新世纪集装箱码头公司上半年实现净利润1178 万元，由于该公司在年初开始营业，预计未来随着箱量的快速增长，盈利水平有望保持高速增长的势头。

    公司定向增发收购的资产从6 月起进入上市公司，下半年能够给公司带来的业绩增量因素主要有：52 号、53 号泊位的出租收益、16 号、17 号、22 号泊位由租入改为自有，相关费用由租赁费用改为资产折旧带来的租赁费用的节省，我们预计上述变化可以给公司带来约2000 万元的税前利润。此外，收购新世界集装箱码头下半年预计能给公司带来700 万元的投资收益（公司占60%的股权，预计经营形式和营口集装箱码头一样，由合资对方负责经营）。

    采用定向增发后的股本计算，预计08 年-10 年每股收益为0.56元、0.68 元和0.80 元，值得注意的是，根据资产收购协议，公司应在09 年6 月初支付给母公司资产收购款25.9 亿元，但是，根据公司当前的现金流量状况，预计公司需要增加约20 亿元左右的负债，对公司构成较大的财务压力，其财务费用也将有大幅增长。

    08 年-10 年其业绩对应的市盈率为21 倍、17 倍和14 倍，结合公司资产收购后良好的基本面，以及快速增长的业绩，公司的估值并不贵，仍维持公司“推荐”的投资评级。