投资要点

    　　公司2020H1 营业收入同比增长96.81%，归母净利润大幅提升118.77%：洪都航空（600316）2020 年半年报显示：2020 年上半年公司实现营业收入22.18 亿元，同比增长96.81%。归属母公司净利润974.1 万元，同比大幅提升118.77%。扣非后净利润880.1 万元，同比提升111.6 %。

    　　公司教练机和导弹产品线均进入了高速增长期。伴随空军和海军航空兵建立和完善依托航校培训歼20 等新型战机飞行员的训练体制，公司研制生产的高教-10 型高级教练机订单快速增长。面对日益复杂的周边安全形势，解放军加强了军事斗争的准备工作，实战训练强度不断加大，对地和对舰导弹需求增加提升了公司空对面导弹的订单需求。整体而言，公司的主要产品在未来5 年内将持续保持景气。

    　　公司景气持续得到确认，投资者不妨保持耐心。公司半年报收入和利润的高增长验证了我们在前期报告中的判断，公司作为业绩反转型公司，已经进入持续景气周期。

    　　公司至2020 年7 月1 日以来上涨了136%，公司股价快速上涨体现了投资者对公司投资价值的认可。由于公司产品符合解放军未来发展战略的需要，我们认为经过前期快速上涨后，投资者不妨保持耐心，静待公司业绩成长持续验证公司景气周期。

    　　投资建议：维持“买入-A”投资评级:预计公司2020、2021、2022 年EPS 分别是0.25、0.40 和 0.59 元，对应PE 分别为 144、90、61 倍。尽管公司股价经过7、8 月的快速上涨，但考虑到公司是A 股上市公司中仅有的同时包含教练机和导弹总装资产的上市公司，产品符合解放军后续军事战略发展需要，投资者可以长期持有。

    　　我们维持公司“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：1、后续新型号研制进度不及预期。